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       2025年4月12日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》實(shí)施一周年。

一年來(lái)，圍繞吸引長(zhǎng)錢入市、提高上市公司質(zhì)量等內(nèi)容，監(jiān)管部門著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，促進(jìn)投融資平衡，資本市場(chǎng)生態(tài)迎來(lái)新格局、新變化。

“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度日益完善

從“設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款”到“擴(kuò)大互換便利參與機(jī)構(gòu)范圍”，從“力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”到“2025年起還將進(jìn)一步降低基金銷售費(fèi)率”……一年來(lái)，支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度不斷完善。

入市長(zhǎng)錢明顯增多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，自股票回購(gòu)增持再貸款設(shè)立以來(lái)，已有超450家上市公司獲銀行股票回購(gòu)增持貸款支持，貸款金額上限合計(jì)超過(guò)900億元；人民銀行已指導(dǎo)證券公司、基金公司開(kāi)展兩批互換便利操作，金額超過(guò)1000億元……

保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)總計(jì)批復(fù)試點(diǎn)額度1120億元，參與的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多，目前各機(jī)構(gòu)正在加快進(jìn)度，盡快推進(jìn)私募證券基金設(shè)立及投資工作。

“長(zhǎng)線資金作為市場(chǎng)的壓艙石，管理風(fēng)格穩(wěn)健、投資期限長(zhǎng)的特點(diǎn)能在一定程度上平抑股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示，保險(xiǎn)公司、公募基金與社?；鹪?025年有望分別為中國(guó)股票市場(chǎng)帶來(lái)1萬(wàn)億元、5900億元與1200億元的增量資金。

監(jiān)管執(zhí)法效能提升

從“健全程序化交易監(jiān)管制度”到“進(jìn)一步加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管”，從嚴(yán)肅查處操縱市場(chǎng)惡意做空等違法違規(guī)行為到嚴(yán)懲“技術(shù)性離婚”減持、繞道減持、“閃電套現(xiàn)”等違規(guī)減持行為……一年來(lái)，交易監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)。

新“國(guó)九條”提出，加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。對(duì)此，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒說(shuō)，程序化交易監(jiān)管升級(jí)、整治非法薦股等亂象等舉措，將有效提振投資者信心，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

從“強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范處置”到“做好跨市場(chǎng)跨行業(yè)跨境風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)應(yīng)對(duì)”，從“將重大經(jīng)濟(jì)或非經(jīng)濟(jì)政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響評(píng)估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評(píng)估框架”到“建立重大政策信息發(fā)布協(xié)調(diào)機(jī)制”……一年來(lái)，有關(guān)部門持續(xù)強(qiáng)化股市風(fēng)險(xiǎn)綜合研判，預(yù)期管理機(jī)制不斷健全。

在南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝看來(lái)，健全預(yù)期管理機(jī)制不僅關(guān)乎企業(yè)自身健康發(fā)展，更關(guān)系到投資者的根本利益和全市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，能夠?yàn)榉€(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)上市公司及投資者信心創(chuàng)造有利條件。監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步完善應(yīng)急機(jī)制和預(yù)警機(jī)制。

監(jiān)管執(zhí)法效能提升，投資者保護(hù)力度不斷加強(qiáng)，一批批典型案例落地：依法處罰恒大地產(chǎn)、華道生物等欺詐發(fā)行案件，極大震懾發(fā)行注冊(cè)環(huán)節(jié)違法違規(guī)；嚴(yán)肅懲處錦州港等惡性財(cái)務(wù)造假案件，有力整肅凈化市場(chǎng)環(huán)境；與財(cái)政部協(xié)同，嚴(yán)肅查處恒大地產(chǎn)審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所；依法從嚴(yán)從重處罰天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所、中準(zhǔn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)……

全面深化改革加快推進(jìn)

當(dāng)前，全面深化資本市場(chǎng)改革正加快推進(jìn)。

在投資端，促進(jìn)長(zhǎng)期資金入市、壯大耐心資本、提高市場(chǎng)流動(dòng)性仍是改革重點(diǎn)。從“推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市指導(dǎo)意見(jiàn)”到“推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作實(shí)施方案”，一系列舉措陸續(xù)出臺(tái)，推動(dòng)政策落地見(jiàn)效是關(guān)鍵。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)吳曉求說(shuō)，下一步的重點(diǎn)是，進(jìn)一步推進(jìn)社?；?、商業(yè)保險(xiǎn)資金及養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市通道建設(shè)，打通中長(zhǎng)期資金入市的痛點(diǎn)和堵點(diǎn)。這樣做，既能為機(jī)構(gòu)投資者提供多元化結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)配置選擇，又能為市場(chǎng)持續(xù)注入流動(dòng)性，可以形成良性互動(dòng)格局。

在融資端，提升資本市場(chǎng)的包容性、適應(yīng)性、可投性，助力科技創(chuàng)新企業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展取得多點(diǎn)突破。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆關(guān)注到，監(jiān)管部門多舉措支持科創(chuàng)融資服務(wù)，通過(guò)上市、債券、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化、期權(quán)、期貨等多種工具，打好科技創(chuàng)新“組合拳”。

多位專家認(rèn)為，還應(yīng)進(jìn)一步督促上市公司加強(qiáng)市值管理，提升創(chuàng)造價(jià)值和回報(bào)投資者能力意識(shí)。

工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林說(shuō)，市值管理思路要進(jìn)一步拓寬，即在有序開(kāi)展現(xiàn)金分紅、積極實(shí)施增持回購(gòu)的同時(shí)，強(qiáng)化投資者關(guān)系管理、鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃、活躍并購(gòu)重組交易等?！案鼮橹匾氖?，提升企業(yè)的盈利能力，綜合運(yùn)用以上方式為市場(chǎng)注入強(qiáng)勁信心。”他表示。